piątek, 3 listopada 2017

SEKO - na fali smaku

SEKO to przedsiębiorstwo przetwórstwa rybnego. Produkuje sałatki rybne, marynaty, pasty, ryby mrożone itp. Jeśli śledzik to może to być to SEKO.  
I "na fali smaku" wznoszą się przychody i zyski.
Raport za 3 kwartał : link


Po 3 kwartałach 2017 roku przychody ze sprzedaży wynoszą 121,4 mln zł (+23,7% r/r), a zysk netto 4,7 mln zł (+270% !). Palce lizać!

W branży przetwórstwa rybnego widoczna jest duża sezonowość - największa sprzedaż jest w IV kw. (Święta Bożego Narodzenia) i w I kw. (przed Wielkanocą). Najgorzej w II kw.
W IV kw. są również najwyższe przychody i marża.
W 2017 roku spółce udało się w II i III kw. podnieść marżę ze sprzedaży brutto o ok. 2,4%. Sprzyja jej umocnienie PLN, gdyż większość surowca (ryby) kupuje w EUR.
Można też znaleźć informacje, że cena śledzia norweskiego spadła w 2017 roku (link):
"Average prices to the fishermen for North Sea herring was down in late May, from NOK 5.50 per kilogram in 2016 to NOK 4.03/kg at the corresponding time in 2017."
(Jak ktoś zna namiar strony, gdzie można znaleźć wykres z cenami śledzia to poproszę o podanie w lkomentarzu)
Bieżące ceny śledzia norweskiego są publikowane tu: link.
Statystyki z 2017 i 2016, które wskazują na znaczny spadek cen śledzia:

Dla porównania cena śledzia mrożonego (eksport z Holandii) spada (link).
To oznaczałoby sprzyjające spółce otoczenie - mocny złoty, niższe koszty surowca.
Do tego silny wzrost gospodarczy w Polsce i zwiększające się spożycie przetworów rybnych.

Rosnący wolumen sprzedaży to też poprawa rentowności netto dzięki dźwigni operacyjnej. Dlatego wyższa jest dynamika zysku netto niż przychodów.

Perspektywy dla IV kw, który jest kluczowy dla spółki wydają się dobre.
Można oczekiwać, że zysk netto za 2017 rok wyniesie 9-10 mln zł (ponad 2-krotny wzrost wyniku r/r), co przy obecnej kapitalizacji 55 mln zł obniży wskaźnik C/Z do ok. 6.
Kurs przez ostatnich kilkanaście miesięcy utrzymywał się w okolicach 7 zł nie uwzględniając widocznej poprawy. Dzisiejszy skok przy wysokich obrotach może być początkiem nadrabiania zaległości.

SEKO to spółka dywidendowa, która od 5 lata wypłaca co roku dywidendę (ostatnio 4%-5%).
Na rachunku znajduje się ponad 16 mln zł, co przewyższa kwotę kredytów (14,6 mln zł). Zatem sytuacja płynnościowa jest dobra.

Podsumowanie
Wyniki III kw. pokazały duży potencjał do dalszej poprawy wyników. W 2017 roku spółka osiągnie rekordowy zysk, a w mojej ocenie obecny kurs nie uwzględnia osiągnięć bieżącego roku.

7 komentarzy :

  1. Kurcze, jakieś dwa miesiące temu ustawiałem się na kupnie po 6.70. Pięknie dziś wystrzeliło..

    OdpowiedzUsuń
  2. na innych blogach (1za50; analizy prezesa) o SEKO pisali już kilka miesięcy temu, podobne spostrzeżenia. Mamy teraz na potwierdzenie tych opinii mocny 3kw.
    Jednak postanowiłem rano wybrać się do Biedronki - kupić wyroby SEKO i spróbować przed ewentualnym kupnem akcji.
    Wybrałem Biedronkę bo w żadnym innym miejscu nie widze TYLU ludzi.
    I się rozczarowałem - jedynie słoik smażonych płatów śledziowych firmy SEKO. Produktów bardzo dużo, ale wszystko innych konkurencyjnych firm, liderem pozostaje oczywiście lisner.
    Nie zmienia to faktów i 4kw pewnie będzie rekordowy a cały 2017r. może być najlepszym w historii firmy.
    Pozostaje na pewno problem z płynnąścią z uwagi na niski ff.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Gratuluję chłopakom z innych blogów. Szczególnie, ze podałeś 2, które cenię.
      Jeronimo to 12% przychodów. Na szczęście nie ma uzależnienia od tej sieci.
      Mimo tego wzrost przychodów o 20% mi imponuje.

      Usuń
  3. zdaje się te były takie super:
    http://hurtidetal.pl/article/art_id,17745-101/produkty-seko-z-certyfikatem-msc/
    i jak widać były (są?) w Lidlu, a te co ja jadłem były z Polomarketu.

    OdpowiedzUsuń
  4. Dzięki za kolejną świetną analizę. Dużym plusem jest fakt, że nie jest zależna od 1 odbiorcy (Biedronka). Mały minus to mała płynność akcji. Czy wiadomo jaki procent w produkcji, wpływie na zyski, mają śledzie i inne ryby. Więc raczej nie można się skupić tylko na cenach śledzi. Ile wyrobów idzie na export. Posiadam akcje zakupione przed dywidendą i zamierzam trzymać do kolejnej. Pozdrawiam

    OdpowiedzUsuń
  5. Jeżeli nie masz akcji seko to już za późno na wejście. jak po 6.5-7.00 chodzily to byl czas. gratuluję zapakowanym. Będzie ruch to i bedzie łatwiej wyjść z zyskiem. tam byla bardzo mala płynność.

    OdpowiedzUsuń