wtorek, 12 grudnia 2017

Spółki z górnej półki: Tower Investments - nowa emisja

Cena emisyjna ustalona na 45 zł wydaje się niska, a biorąc pod uwagę fundusze w akcjonariacie zakładam, że dotychczasowy spadek kursu wynikał m.in. z gry na obniżenie ceny emisyjnej. Co się udało.


Informacja o emisji: link.
Zapisy w DM BOŚ do 13.12.2017.

Tower Investments to specyficzny deweloper, który koncentruje się na wyszukiwaniu terenów i wykonaniu placówek dla sieci dyskontowych (Netto, Biedronka, Aldi), gastronomicznych (Burger King) czy stacji benzynowych (BP).

Istotne w działalności jest ograniczenie ryzyka inwestycyjnego. Spółka nie tworzy banku ziemi, ale zakup gruntu lub lokalu uzależnione jest od jednoczesnego zawarcia umowy z operatorem (Biedronka itp.).

źródło : Spółka

Spółka sprzedaje również "zapięte" projekty tzn. wieloletnie umowy najmu zbudowanego lokalu. Nabywcami są inwestorzy finansowi.

DM BOŚ w raporcie IPO przedstawia wybrane zrealizowane projekty, na których spółka średnio uzyskała marżę 26%.

Środki z emisji spółka chce przeznaczyć na zakup 6 gruntów/lokali w Warszawie i 1 w Radomiu. W niedawno zmienionej strategii spółka zadeklarowała koncentrację na dużych miastach (głównie Warszawa) i odejście od mniejszych miejscowości (rezygnacja z projektów w Jaśle i Świebodzicach), co wydaje się obecnie słuszną strategią.

Rok obrotowy jest przesunięty i dopiero dostosowywany do "normalności", dlatego będzie trwał on od 01.11.2016 do 31.12.2017 r. Na 31.10.2016 (czyli po 4 kwartałach) zysk netto wyniósł 9,1 mln zł.
RZiS jest o tyle dziwny, że zysk wynikał ze sprzedaży udziałów w spółce realizującej projekt w Warszawie przy ul. Mehoferra. Dlatego prezentowany jest jako pozostały przychód operacyjny. Do końca roku mają zostać sprzedane projekty (umowy najmu Biedronek) w Warszawie przy ul. Modlińskiej, Dereniowej i Szwedzkiej. Nabywcą jest inwestor finansowy  Metropolitan Investment S.A.
Prognozowany wynik za 2017 rok to 14 mln zł.

Obecnie Tower realizuje projekty o potencjale sprzedażowym 232 mln zł. Pozyskane środki z emisji powiększone długiem mają znacznie zwiększyć ten portfel.
Spółka prognozuje wynik netto na 2018 r. w wysokości 19,4 mln zł. DM BOŚ szacuje go na 18,5 mln zł.
źródło: Spółka

Po wyemitowaniu nowych 500 tys. akcji łącznie będzie ich 1 560 750, co przy cenie emisyjnej 45 zł daje wycenę spółki na 70,2 mln zł. Wskaźnik C/Z (przy prognozowanym zysku 14 mln zł) wynosi 5,0.

Gazeta "Parkiet" 9.12.2017 napisała (link), że zgodnie z posiadanymi przez nich informacjami inwestorzy instytucjonalni zadeklarowali objęcie całej emisji po 45 zł.
Tower po emisji opuści NewConnect i przejdzie na rynek podstawowy.

Podsumowanie
Działalność Tower Investments wygląda ciekawie. Spółka ma 10-letnie doświadczenie i jej model mnie przekonuje.
Cena 45 zł za akcję wydaje się niska przy prognozowanych wynikach i wynika w pewnym stopniu z gry funduszy na obniżenie ceny emisyjnej. Moim zdaniem jest szansa na "powrót w górę" z funduszami, które z chęcią na tej małej spółce podbiją sobie wyniki inwestycyjne.

W ramach wirtualnego portfela 'Spółki z górnej półki' składana oferta zakupu 148 akcji Tower Investments po 45 zł.

PS. Redukcja 44,05%. Do portfela wpadają 82 akcje po 45 zł.

47 komentarzy :

  1. Jak zatem odbiera słowa prezesa z maja tego roku:

    "Emisja jest warunkowa i odbędzie się tylko wtedy, jeśli cena będzie satysfakcjonująca. Na pewno nie wyemitujemy akcji po dzisiejszym kursie (prawie 73 zł - red.). Celujemy w pozyskanie co najmniej 30 mln zł, co wskazuje, że satysfakcjonująca nas cena to około 100 zł. To jest cel, jaki mamy przed oczami i będziemy konsekwentnie do niego zmierzać".
    http://www.parkiet.com/Budownictwo/305119938-Tower-Investments-i-dekada-intensywnego-wzrostu.html

    Po pół roku zadawala go nagle cena o połowę niższa, o co tu chodzi ?
    Moim zdaniem albo te prognozy są solidnie nadmuchane, albo spółka panicznie potrzebuje kapitału.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Spółka potrzebuje kapitału do realizacji projektów.
      To co było wcześniej to PR Prezesa, którego oczekiwania przegrały z rynkiem.

      Usuń
  2. aż tak źle nie jest, nie są bankrutem - to tzw urzędowy optymizm, jak się negocjuje sprzedaż akcji to zawsze z odpowiednio wysokim punktem wyjściowym....
    Zobacz jaki jest 'sentyment' do małych spółek i ile było IPO/SPO w tym roku, w segmencie MIŚ-ów tylko Maxcom i Nano

    OdpowiedzUsuń
  3. Jak informują, to właśnie w grudniu mają mieć spory zastrzyk gotówki w związku z planowanymi umowami sprzedaży, co chcą przełożyć na zakup nieruchomości z realizacją na lata 2018/2019. Do mnie również przemawia spore doświadczenie tej spółki.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Prezes mówi pół roku temu w Parkiecie, że wycena BOS (112 zł) jest konserwatywna i sprzedaje akcje po 45 zł aż tak rozwadniając spółkę.
      Gdzie tu logika. Prezes powinien w takim przypadku robić skup a nie emisję po tej cenie
      Model biznesowy mi się podoba.
      Ale zachowanie Prezesa absolutnie dyskwalifikuje spółkę w moich oczach.
      Nie mają zdolności kredytowych, że robią taki ruch. Koszt pozyskania kapitału przy tej cenie bardzo wysoki.

      Usuń
    2. Karol Bankowy - proszę o niepodpinanie swojej strony www z pożyczkami gotówkowymi. To jest lichwa i nie chcę tego promować. Jeżeli dalej tak będzie to będę usuwał Twoje posty.

      Usuń
    3. Mają za niskie kapitały, aby dostać kredyty. Po emisji planują wziąć kredyty, bo poprawi im się zdolność kredytowa.

      Usuń
  4. Bardzo dziwnie to wygląda . Ciekawe co za fundy to kupiły , może jakieś prywatne FIZ-y powiązane z prezesem , a może resztę ceny ze 100 zł ktoś tu wział do kieszeni ?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. W akcjonariacie są Trigon, Altus, Pioneer. Jak na spółkę z NC to całkiem nieźle.
      Sądzę, że info o planach emisji spowodowało, że nikt nie chciał kupować, a raczej sprzedawali, żeby kupić taniej w nowej emisji.

      Usuń
  5. Czy jest jakiś przybliżony termin pierwszego notowania akcji nowej emisji?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Nie. Prezes zapowiadał, że chce do końca roku zadebiutować na rynku podstawowym.

      Usuń
  6. A czy nie ma obaw z wycena przez DMBOS? Ostatnio malo im ufam.
    Szeniek

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. A ja cenię DM BOŚ za ich analizy, a że nie wszystkie się sprawdzają - taki los analityków.
      Jak przeczytasz uważnie nie posiłkuję się wyceną DM BOŚ, ale korzystam z ich analiz.

      Usuń
  7. ciekawe czy będzie redukcja...?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. w indywidualnych chyba nie, bo spółka mało rozpoznawalna

      Usuń
  8. mi sie wydaje, ze sukces na debiucie bedzie....
    spolka podobna do DINO

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. no chyba tylko w tym ze buduje discounty

      Usuń
  9. Redukcja 44,05 %

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Liczyłem, że nie będzie redukcji u indywidualnych, a wszystko wezmą fundusze.

      Usuń
  10. A jaka redukcja dla funduszy? Cos wiadamo?
    Szeniek

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Wzięły wszystko - tu redukcji nie ma, bo wcześniej ustalone jest zazwyczaj kto ile bierze. A w razie czego ustala się indywidualnie zmniejszenie.

      Usuń
  11. Jak sądzicie do ilu wyciągną kurs przed przejściem na główny parkiet? Ja myślę że min. do 60.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. To zależy czy Trigon lub Altus lub inny fundusz, jeżeli brał udział w SPO, będą zainteresowane wyższą wyceną w tym czy w następnym roku.
      A to zazwyczaj zależy od premii dla zarządzającego za wyniki :)

      Usuń
    2. Maja byc notowani jeszcze w tym roku, wiec premia niedluugo... ;)

      Usuń
  12. Ten komentarz został usunięty przez autora.

    OdpowiedzUsuń
  13. akcje startują 28 grudnia...
    http://infostrefa.com/infostrefa/pl/wiadomosci/29258384,tower-investments-sa-60-2017-uchwaly-zarzadu-gpw-dotyczace-dopuszczenia-i-wprowadzenia-akcji-i-praw-do-akcji-emitenta-do-obrotu-na-rynku-rownoleglym-wyznaczenia-pierwszego-notowania-oraz-wykluczenia-akcji-z-alternatywnego-systemu-obrotu-newconnect

    OdpowiedzUsuń
  14. Oferującym akcje jest DM BOS. Czy można gdzieś sprawdzić, za jaką cenę lub na jakich warunkach/prowizji objął je od Tower?
    Szeniek

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ten komentarz został usunięty przez administratora bloga.

      Usuń
    2. DM BOŚ był tylko pośrednikiem sprzedającym nowe akcje. Nie posiadał ich, więc nie kupował wcześniej od Tower.

      Usuń
    3. Czy zrobili to za darmo? Na jakiej zasadzie objęli te akcje?
      Szeniek

      Usuń
    4. Ale czy Ty pytasz poważnie czy nie znasz giełdy?
      DM BOŚ był tylko oferującym nowowyemitowane akcje przez spółkę. Otrzymał za to prowizję. Nic nie kupował, nic nie dostał za darmo.
      Szczerze powiedziawszy nie rozumiem Twojego pytania.

      Usuń
    5. Probuje zrozumiec zasady dotyczace emitowania nowych akcji akurat na przykladzie Tower. Gdzies slyszałem, ze my w ofercie publicznej KUPUJEMY akcje, natomiast są one wczesniej OBEJMOWANE przez jakiegos inwestora - kwestia formalna, gdyz objecie wiąże sie z podpisaniem sie pod statutem spolki. Czy kiedys slyszales o czyms takim, i gdzie mozna znalezc jakis opis procedury prawnej dotyczacej emisji akcji?
      Chyba ma znaczenie jesli miedzy emitentem a mna pojawia sie posrednik.

      Usuń
    6. Przeczytaj o SPO np. tu: http://bossa.pl/oferta/emitenci/gpw/emisja/IPO/
      lub tu: https://www.gpw.pl/pub/GPW/files/Publiczna_oferta.pdf lub gdzieś indziej.
      Nie kupujemy od DM BOŚ, lecz kupujemy akcje emitowane przez spółkę (w tym przypadku Tower).
      BOŚ nic nie kupował. Był tylko oferującym.
      Czasem przy emisji jest tak, że sprzedawane przez głównego akcjonariusza są istniejące akcje. Wtedy kasę ze sprzedaży nie dostaje spółka, tylko akcjonariusz.

      Usuń
    7. Poszukam jeszcze lub dopytam w jakiejs kancelarii, ale slyszalem, ze jest gdzies luka w kwestii formalnej. A jak jest luka to i kasa moze wyplywac. Tak czy inaczej dzieki i przepraszam za klopot

      Usuń
  15. Czy sprzedając jutro Tower, ewentualny zysk będzie już zaksięgowany w 2018 a zapłata podatku w 2019 roku? Dobrze liczę?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ostatni dzień transakcji to 27-12-2017. Ze względu na rozliczenie D+2 transakcje w późniejszych dniach będą rozliczone już w 2018 r.

      Usuń
  16. Na jaką cenę jutro liczycie lub po ile chcielibyście sprzedać?
    prezes :)

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. PDA może być notowane trochę niżej niż akcje.

      Usuń
  17. Chyba ktoś na jutro szykuje debiut niespodziankę...Już 48...

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ten komentarz został usunięty przez administratora bloga.

      Usuń
  18. To będzie kolejny gniot z obrotami po 100zł dziennie...
    Tak to widzę niestety. Ciężko z tego wyjść z większą ilością akcji.
    rewot

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. To sprzedaj.
      Dziś obroty na PDA blisko 0,5 mln zł.
      no chyba, że masz więcej...

      Usuń
  19. Liczyłem na cenę 48-49 zł na debiucie, wyszło troszeczkę słabiej ale wydaje mi się, że debiut zadowalający. Obrót na niezłym poziomie. Sam dobierałem dziś PDA po 46,5zł, mam zamiar przynajmniej rok przetrzymać akcje. Troche się dziwę osobom sprzedającym te PDA po takiej cenie, bo jak bym miał sprzedać z zyskiem 1,5zł to bym się nawet nie zapisywał na tą emisję. aleks

    OdpowiedzUsuń
  20. Altus dzisiaj poinformował o przekroczeniu 10%.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ciekawe który jeszcze fundusz brał.
      Altus wziął 130 tys. nowych akcji.

      Usuń
  21. Dziwna sprawa, wszystko idzie ładnie, a tutaj kurs zwalony do ceny emisyjnej. o co może chodzić?

    OdpowiedzUsuń