środa, 21 lutego 2018

Na szybko: Tragiczny wynik Unimotu w IV kw.

Jednostkowy zysk w IV kw. wyniósł 469 tys. zł vs. 10,3 mln zł rok wcześniej (link).
A nie tak dawno prezes Brzozowski mówił (link):
"Zdaniem zarządu, tak głęboki spadek kursu akcji nie ma podstaw w działalności spółki. Unimot generuje rekordowe przychody, osiąga dobre zyski, które są badane od 2017 przez firmę audytorską Deloitte. Spółka ma solidne fundamenty i rozwija się dynamicznie." Gratulujemy znajomości własnej spółki :)

Warto poznać tłumaczenie nowego prezesa M.Szozdy (link):
"- W ostatnich miesiącach 2017 r. sytuacja na krajowym rynku paliw była dla nas, jak i dla innych niezależnych importerów, szczególnie trudna z uwagi na relatywnie nowe przepisy w zakresie realizacji NCW oraz brak jednoznacznej bazy interpretacyjnej - mówi Maciej Szozda, prezes Unimotu. - Nasze konserwatywne podejście do przepisów miało bezpośredni wpływ na wzrost kosztów związanych z wypełnieniem tego obowiązku, a tym samym przełożyło się na spadek marżowości. "

Po tych słowach nasuwa się pytanie: Czy te koszty były jednorazowe czy pojawią się też w kolejnych kwartałach? 
A to jest kluczowe dla oceny przyszłych wyników.

41 komentarzy :

  1. taaa....
    a do tego naganiacze z bosia dawali radę...
    brrrr...

    OdpowiedzUsuń
  2. Ale o co chodzi? Wszystko jest w porządku. Emisja się przecież sprzedała, kasa na koncie. taka była dochodowość biznesu a wchodzą w nowy, budują sieć stacji.

    OdpowiedzUsuń
  3. OBS coś się dzieje na BAH i Towerinvest chyba jakieś wzrosty się szykują.
    Co do unimotu to pomódlmy się za naszych braci z akcjami tej firmy :(
    krzysiek

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Tower - zakup gruntu na Alejach Jerozolimskich był mocną informacją
      BAH - dziś duża wymiana, ja osobiście czekam na wyniki i dywidendę
      Co do Unimotu - to nie mam ich akcji, ale współczuję posiadaczom, bo zostali wprowadzeni w błąd przez prezesa Brzozowskiego. Nie mogę publicznie napisać, co o tym myślę.

      Usuń
    2. Ktoś wie, w którym dokładnie miejscu jest ten teren Towera?

      Usuń
    3. Podobno Skorosze, czyli Ursus, za węzłem Łopuszańska. Na rogu Alei Jerozolimskich i ul. Prystora. Źródło:
      https://www.wiadomoscihandlowe.pl/artykuly/wielofunkcyjna-inwestycja-handlowa-wyrosnie-w-wars,45310

      Usuń
  4. Zarówno na BAH jak i Tower są ogromne pakiety dokładane cały czas na S. Wygląda to tak, jakby ktoś miał mnóstwo papieru do wrzucenia w rynek.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Przez kilka dni ktoś wyrzucał jak oszalały także akcje EAH - jak już skończył to od wczoraj kurs 30% w górę. Dziwne rzeczy się dzieją na GPW.

      Usuń
    2. Dlatego mam takie opory w stosowaniu klasycznych stop-lossów.

      Usuń
    3. Ja bardzo nie lubie jak spółka notuje roczne minima i odbywa się to często powoli konsekwentnie przez wiele sesji,nie wiadomo dlaczego, taką spółke należy sprzedać. np. Izo blok się tak obsuwał, z 180pln. i to było ostrzeżenie. jak już się okazało ze fundamenty nie sa takie rozowe to nastapil krach.

      Usuń
    4. Zgoda. Ale ja wolę dywersyfikację. Wtedy jak się okaże, że walnie mi jedna spółka z powodu nieujawnionych problemów to mnie to nie rusza.

      Usuń
  5. BOŚ strasznie podpadł wielu ludziom, a przypomnijcie sobie co było kilka tygodni temu z ROBYGiem, gdy rekomendowali odpowiadać na żenującą cenę w pierwszym wezwaniu.
    Szkoda gadać.

    OdpowiedzUsuń
  6. Ciekawostka:
    ARTIFICIAL INTELLIGENCE SA nie wiem co to za spółka ale:

    - 513%, czwarte miejsce pod względem rocznych stóp zwrotu na New Connect
    https://stooq.pl/t/?i=514&v=6&o=5
    - i z dzisiaj Artificial Intelligence złożył w sądzie rejonowym w Warszawie wniosek o ogłoszenie upadłości

    :)

    OdpowiedzUsuń
  7. Obs czy przyglądałeś się Atlas Estates? Ktoś wcześniej chyba wspominał o tej spółce. Bilans wygląda dosyć ciekawie.
    Kapitalizacja to 50mln
    Wartość księgowa: 7,58 , kurs: 1zł
    Akt rzeczowe to: 318mln
    Inwestycje dł: 388mln
    Gotówka: 62mln
    Suma kredytów: ok 400mln i maleje co kwartał.
    Dobrze rozkminiasz te nieruchomościowe tematy i może masz jakieś zdanie czemu wycena jest taka niska i jakie są ewentualnie perspektywy?

    OdpowiedzUsuń
  8. OBS, taki pomysł pod analizę:
    "W ostatnich dniach cena kontraktów na mączkę sojową („soybean meal”) wzrosła do najwyższego poziomu od 1,5 roku przełamując górne ograniczenie kilkuletniego trendu spadkowego. Z podobnym przełamaniem trendu spadkowego mieliśmy wcześniej do czynienia ostatnio w 2012 roku a wcześniej w 2006 roku. Wśród możliwych przyczyn takiego zachowania tego rynku wymienia się suszę w Argentynie, która jest dominującym eksporterem tej paszy dla zwierząt."
    https://www.cdmpekao.com.pl/artykul?r,main,articleId=5353
    2006 i 2012 prawie dwukrotnie soja podrożała.

    Astarta ma chyba 25% przychodów z soi a może są jakieś spółki które mają więcej.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Mam trochę uraz do ukraińskich spółek - wiele z nich jest dobrych, a rynek to ignoruje.
      Ale fajnie, że szukasz połączenia zdarzeń gospodarczych ze spółkami giełdowymi. To dobra metoda.

      Usuń
    2. Ryzykiem w przypadku ukraińskich spółek może być też podzielenie losu Avii, czyli zdjęcie ich z giełdy po skandalicznie niskiej cenie.

      Usuń
  9. Nie wiem czemu zniknął mój komentarz, więc publikuje ponownie:
    Obs czy przyglądałeś się Atlas Estates? Ktoś wcześniej chyba wspominał o tej spółce. Bilans wygląda dosyć ciekawie.
    Kapitalizacja to 50mln
    Wartość księgowa: 7,58 , kurs: 1zł
    Akt rzeczowe to: 318mln
    Inwestycje dł: 388mln
    Gotówka: 62mln
    Suma kredytów: ok 400mln i maleje co kwartał.
    Dobrze rozkminiasz te nieruchomościowe tematy i może masz jakieś zdanie czemu wycena jest taka niska i jakie są ewentualnie perspektywy?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Jest tak nisko bo ktoś sprzedaje, ale spółka moim zdaniem przesadnie przeceniona.
      W IV kw. przekazywali apartamenty na Krasińskiego i zysk będzie w IV kw. Remontują Millennium Tower - mogą go sprzedać (uwolnili się z niekorzystnych kredytów).
      Oczywiście istnieje ryzyko przeszacowań i niestety skupu akcji (chyba największe ryzyko).

      Usuń
    2. Wezwanie i wycofanie to wydaje się niestety prawdopodobne.

      Usuń
  10. FF bardzo niski. Myślisz, że wycisną spółkę za 1 zł z GPW ?

    OdpowiedzUsuń
  11. Jeśli by w takiej cenie wezwali byłby to niechlubny rekord. c/wk 0,2. Cena za Avie na tym tle by była przyzwoita.

    OdpowiedzUsuń
  12. Chyba aż tak tanio nie mogą wezwać.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. A dlaczego nie? Wystarczy tylko powyżej średniej z 3 i 6 miesiecy. Takie są niestety przepisy.

      Usuń
  13. Co się dzieje z BAH, gdzie te świetne perspektywy, mamy dziś minima,wskaźnik C/Z około 5, a rosną sobie Playway, 11 BIT, Celon z C/Z 50 o co tu chodzi bo nic nie rozumiem, wydawało się że 9,5 będzie trzymać kurs a tu ostro walą w rynek akcje nawet po 8,6 nie podoba mi się zachowanie BAH, są jakieś ostatnio fundamentalne negatywne infa dla spółki,bo wydaje się że technicznie zmierzamy do 7 zł, Radek

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ja nie znam negatywnych info. Czekam na wyniki i dywidendę.

      Usuń
    2. BAH nie ma C/Z=5. To jest z uwzględnieniem wydzielonego segmentu deweloperskiego.

      Usuń
  14. Czyli na stooq.pl podają błędne dane, a gdzie mogę znaleźć prawidłowe wskażniki dla spółki?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. To jest specyficzny przypadek, dlatego wskaźniki są niewłaściwe. Spójrz do ostatniego raportu i wynik bez działalności zaniechanej.

      Usuń
  15. A jak oceniasz bliżniacze do unimotu onico? Chwalą się, że ostatni kwartal byl najlepszym 4-tym kwartalem w historii. Jest w tych wynikach jakiś haczyk, cz też unimot po prostu traci rynek na rzecz konkurencji?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Cały ten segment obecnie mi się nie podoba. Mocno zyskali po realnym podjęciu walki z przemytem paliw, a teraz jest już normalna walka konkurencyjna, w których maluchy (takie jak ONICO i UNIMOT) próbują wygryźć kolosy (ORLEN, LOTOS).
      UNIMOT poinformował, że wzrost kosztów wynika z "konserwatywnego podejścia do przepisów" o realizacji NCW. Powstają wiec pytania - Czy to są jednorazowo wyższe koszty? Czy ONICO uwzględniło te koszty w swoich wynikach?
      Za dużo tu niepewności i dlatego wolę tej branży obecnie unikać.

      Usuń
    2. Dobre pytanie odnośnie charakteru tych kosztów - zadałem je osobie z IR Unimotu i otrzymałem odpowiedź, że koszty wynikające z realizacji NCW mają jednorazowy charakter i kolejne kwartały nie będę już nimi obciążone.

      Usuń
  16. Co myślisz o spolce Kania? Wskazniki atrakcyjne. Co prawda przepływy slabe ale to kwestia wysokich naleznosci. Wydaje sie to być tylko kwestia handlu z sieciami. Ostatnie przepływy sa już pozytywne z uwagi na mniejszy wzrost przychodów za tymize sieciami.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ja mam trochę fobię dotyczącą płynności spółek. To oznacza, że włącza mi się często czerwona lampka, jak widzę pewne symptomy problemów z płynnością niezależnie od wyników.
      I tu mam podobnie.
      Spółka ma dobre produkty, wykazuje zysk, sprzyja jej spadek cen mięsa, ale mnie niepokoi wysoki i rosnący poziom należności. Wskaźnik obrotu należnościami rośnie co kwartał i dlatego odrzucam taką spółkę.

      Usuń
  17. ATLAS Estate wygląda o tyle ciekawie, że w 2010 było Fragiolig kupowało pakiet kontrolny po blisko 4 zł przy kursie bodajże 2,6 zł. Teraz jest kurs 1 zł, więc kto wie czy podobnie nie dadzą atrakcyjnej ceny, o 50% wyższej niż aktualnie, żeby zamknąć temat wezwania.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Atlas jest ciekawą propozycją. Wartość, która jest w spółce jest znacznie wyższa niż kapitalizacja.
      Ale trzeba uwzględnić ryzyko ogłoszenia wezwania i wycofania spółki z giełdy.

      Usuń
  18. OBS - dwie kwestie.
    Unimot/ - wiem, że opierasz swoje wejścia o analizę fundamentalną. Myślę również, że w dużej mierze korzystasz z analizy technicznej. Czy nie uważasz, iż z punktu widzenia AT (szczególnie na wyższych time frame) dojście Unimotu do poziomu minimum 18 zł ( a może trochę niżej) miało bardzo dużą szansę realizacji bez względu na wynik IV kwartału? To akurat jest przyczyna, dlaczego wziąłem ten papier w czwartek.
    drugie pytanie, bardziej bolesne - TRI
    obrót zanikł. Za kilka dni pojawią się wyniki IV kw. 2017.Biorąc pod uwagę sprzedaż Winnicy, każdy oczekuje dużego wyniku z inwestycji. Mnie bardziej interesuje bilansowy stan gotówki za 2017 np. powiedzmy na poziomie 60 mln zł po rozliczeniu sprzedaży zasadniczej części osiedla. A to mogłoby dać duże wielkości gotówkowe w przeliczeniu na akcję. Byłaby to -być może - pierwsza przesłanka w bardziej korzystnym postrzeganiu spółki na rynku. Wiele osób mogłoby inaczej patrzeć na spółkę. Do tego takie wartości bilansowe mogłyby zminimalizować ryzyko wezwania na ten papier (bo cena nie musiałaby zachwycić), gdyby taka opcja się teraz pojawiła. Co myślisz o przyszłości TRI w kontekście publikacji najbliższego raportu, o ile takie postrzeganie jest w ogóle możliwe ?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. UNIMOT - nic Ci nie odpowiem o AT,
      Triton - poziom gotówki będzie wysoki, pewnie wyższy niż kapitalizacja, ale raczej nie 60 mln zł; pytanie, co dalej zrobią; warto chyba pojechać na WZA, żeby się coś dowiedzieć. Tam w akcjonariacie jest Value FIZ, więc oni mogą naciskać na coś konkretnego dla akcjonariuszy (dywidenda, skup itp.)

      Usuń
  19. Kamień odrzucony przez budujących stał sie kamieniem węgielnym
    Czy rynek zauważy odrzuconego Unimota .CZy już jest tak żle że nie może być gorzej.Do ceny z 1 marca przed rokiem brakuje 400% . Unimot w tym czasie zwiększył sprzedaż ropy o 10 % i przejął 19 stacji koszty stacji paliw w raporcie finansowym za III kwartał dla segmentu "Stacje paliw", wynoszą 3,6 mln i jest to koszt 7 stacji W 4 q 2017 mamy przyłaczone kolejne 8 wiec koszty przejęcia i programu Tankuj 24 pochłoneły podobny zysk . Wyniki 4 q słabe ale pomniejszone dodatkowo jednorazowym kosztem 5 mln zł.W świetle obowiązujących
    przepisów niedookreślona jest kwestia rozpoznania wymogów dotyczących zawartości biokomponentów od zmian zapasów obowiązkowych Spółka podeszła do tego konserwatywnie najpierw czekając na na interpretację a bojąc się kar wypełniła również ten obowiązek kupując bardzo drogie komponenty do tych podwyższonych zapasów w 4q
    Dodatkowo 4q to jednostkowy a skonsolidowany który może nas zaskoczyć na plus z raportu 3q czytamy
    W spółce Energogas przyrost liczby punktów poboru energii z 780 na
    koniec 3Q 2016 do 3068 na koniec 3Q 2017 (+ 293 %).
    W spółce Tradea przyrost liczby współpracujących wytwórców energii z 20 na koniec 3Q 2016 roku do 30 na
    koniec 3Q 2017 (+50%)Wzrost przychodów ze sprzedaży z 24,5 mln zł po 9M 2016 do 45,0 mln zł po 9M 2017 (wzrost
    o 84 %
    W spółce Unimot System w III kwartale 2017 roku podłączono istotnego klienta przemysłowego ok 1 mln m3 /r w 4q podpisano umowę na podlaczenie kolejnego klienta na 1,5 mln m3/ r
    CZY może być gorzej> W lutym ropa WTI staniała o 4,8 proc. Był to pierwszy miesięczny spadek notowań od sierpnia 2017 r. Ruch Cen ROPY LEŻY W KOLERACJI DO SZYBKIEGO ROZWOJU UNIMOTU W ciągu poprzednich 5 miesięcy – do końca stycznia 2018 r. – ropa zdrożała w USA o 37 procent W lutym zmienił się trend i obserwujemy wzrost marży lądowej Unimotu.Pytanie czy jest to tendencja trwała 2.03.2018, Płock (PAP) - W najbliższych dwóch lat możemy mieć zarówno słabnącego dolara, jak obniżające się ceny ropy - napisał dr Adam Czyżewski, główny ekonomista PKN Orlen w analizie opublikowanej w piątek "Słaby dolar, tania ropa"."Ceny ropy i notowania amerykańskiej waluty były zazwyczaj ze sobą ujemnie skorelowane: umocnieniu dolara zwykle towarzyszy spadek cen ropy i odwrotnie. Wiele jednak wskazuje na to, że w bieżącym i następnym roku utrzyma się trend słabnącego dolara, a towarzyszyć mu będzie spadkowy trend cen ropy" - podkreśla Czyżewski.
    dovado

    OdpowiedzUsuń
  20. Dlaczego spółka przesuneła realizację dwukrotnego zwiększenia volumenu sprzedaży w roku 2017 .Gdyby to zostało zrealizowane przy zmniejszonej marży wiązałoby się z nieplanowanym wzrostem kosztów zakupy ropy na zapasy obowiązkowe aż o 137 % w tym roku co dawałoby kolosalną kwotę 160 mln zł i zablokowanie pieniedzy na rozwój sieci stacji AVIA Przy wolnych ustawowo niedzielach zakupy będą robione tak jak w Niemczech na staciach paliw (dobry kierunek ) a dzieki nie zmniejszaniu marży i nie konkurowaniu z Orlenem mamy wzrost wydatków na zakup zapasów i komponentów do nich tylko o 10 % i jest to na poziomie 14 mln Możemyto obliczyć bo znamy z raportu volumeny sprzedaży głównych towarów w 2017 r. i dane porównawcze (m3):
    https://www.bankier.pl/wiadomosc/UNIMOT-S-A-Przychody-ze-sprzedazy-w-styczniu-2018r-i-wybrane-jednostkowe-dane-finansowe-za-IV-kwartal-2017r-wstepne-dane-7573671.html
    • 2017 r. Olej napędowy i biopaliwa: 829 171 m3
    • 2016 Olej napędowy i biopaliwa: 740 852 m3
    Ponieważ bieżące zapasy obowiązkowe liczone są w oparciu o wolumeny sprzedaży z poprzedniego roku i wzrost zapasów obowiązkowych następuje z rocznym opóźnieniem a różnica przywozu wynosi troche ponad 10% zatem wydatki na zakup zapasów i ich magazynowanie i blendowanie wzrosna w całym roku 2018 tylko o 10% czyli spółka wyda jakieś 14 mln zł PRZYPOMNĘ z tabeli http://bossa.pl/_gAllery/aid61971/Raport_Unimot_SA_IPO.pdf strona 9 wykres 4 że w 2017 spółka na wzrost zapasóww 2017 musiała wydać 68 mln zł zwiekszając zapasy z 61 mln zł w 2016 do 129 mln zlw 2017 Jesli przyjmiemy za BOSiem że dodatkowo na NCW w 2017 (zakup biokomponentów do podwyższonych zapasów) wydano 5mln To w tym roku do podwyższonych zapasów spółka na NCW wyda tylko 0,5 mln .
    JAK widzimy z tych zestawień rok 2017 który jest za nami był tak słaby ponieważ dopiero w 2017 roku spółka ponisła koszty dwukrotnego zwiększenia sprzedaży w roku 2016 (wzrost zapasów obowiązkowych następuje z rocznym opóźnieniem)
    Reasumująć spółka w 2017 zwiększyła volumen o 10 % ale koszty poniosła zwiększenia volumenu z poprzedniego roku o 100% . Jeśli by w tym roku zwiększyła volumen o 100% to koszty zakupu magazynowania blendowania poniesie w tym roku tylko 10 % , Myslę że teraz jest to jasne dlaczego warto w tym roku po bardzo słabych wynikach i zmianie trendu cen ropy ,marży ORlen chcąc dostać pozwolenie na bycie gigantem bedzie chciał udowodnic że nie niszczy konkurencji kupić UNIMOT.Zresztą nie do pogardzenia jest coroczna 30% zysku przeznaczonego na dywidendę wtamtym roku było to 1,2 . Cena 20 zł wydaje sie bardzo atrakcyjna , i na nadaje sie jak najbardziej do portfela dywidendowego JAk widzimy nie pogardził śmieciem Norges Bank Investment Management

    z pozdrowieniami dovado

    OdpowiedzUsuń
  21. Unimot oficialnie tłumaczy tak
    Cześć zwiększonych kosztów poniesionych w 4 kwartale 2017 r. związana była z realizacją Narodowego Celu Wskaźnikowego (‘NCW’) od operacyjnych stanów magazynowych oleju napędowego oraz rezerwy obowiązkowej objętych zastawem. Ustawodawca, w związku z niejednoznacznością relatywnie nowych przepisów NCW, uczestniczył w rozmowach z podmiotami operującymi w tym segmencie i planował doprecyzowanie tych przepisów. Niestety, do końca roku 2017 ustawodawcy nie udało się wprowadzić tych zmian. W związku z tym Zarząd podjął decyzję o realizacji NCW w oparciu o konserwatywne interpretacje obecnych przepisów ustawy. Z uwagi na jednokrotność realizowania NCW dla danej partii towaru koszty te miały jednorazowy charakter.
    http://www.unimot.pl/relacje-inwestorskie/pytania-i-odpowiedzi/
    dovado

    OdpowiedzUsuń