wtorek, 3 kwietnia 2018

Na szybko: Quercus wydziela obligacje GetBacka.


Jest to bardzo ciekawa sytuacja - Quercus tworzy z własnych środków fundusz, do którego mają być sprzedane obligacje GetBacka z funduszu Ochrony Kapitału i innych funduszy Quercusa (link). Zabezpiecza w ten sposób swoimi środkami klientów tych funduszy.


Myślę, że ostatni odpływ środków z funduszu Ochrony Kapitału mógł być związany z dużą ilością obligacji GetBacka w tym funduszu. Taki ruch na pewno uspokoi klientów.
Natomiast ryzyko wykupu obligacji spadnie bezpośrednio na Quercusa, który wyda 43 mln zł na tą akcję. Drugie tyle wyda Q1 FIZ, w którym są środki akcjonariusza Quercusa (S.Buczka?)

Oznacza to, że w tym roku może nie być corocznego skupu akcji.
Co na pewno uderzy dodatkowo w kurs akcji Quercusa.

Dla Quercusa plus, że problemu nie zostawił uczestnikom funduszu, ale z drugiej strony strata wizerunkowa Quercusa w przypadku braku wykupu tych obligacji byłaby znacznie większa niż te kilkadziesiąt milionów.

O tym, że fundusze Quercusa mają obligacje GetBacka napisałem wcześniej tu: link

Inną sprawą jest to, że zapewne wszystkie fundusze inwestujące w obligacje korporacyjne mają obligacje GetBacka (kto ich nie ma?!) i zapewne część tzw. bezpiecznych. Obecnie trzeba te obligacje uznać za aktywa o podwyższonym ryzyku, co widać po ich notowaniu na Catalyst.
Tu ciekawy artykuł o tym: Sprawa GetBack a fundusze

11 komentarzy :

  1. - Bardzo ciekawe, czyżby była tak duża presja klientów, że pozamykają w dużej skali jednostki w funduszach Querqus.
    - Abstrahując co dalej będzie z Getback, to Querqus z bezpiecznej spółki pod względem operacyjnym staje się wystawiony na ryzyko w dużej skali (w stosunku do kapitałów własnych).
    - A gdzie ta słynna dywersyfikacja ? Nie było dywersyfikacji ? Jak to możliwe ?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Dziś będzie pewnie info o wielkości aktywów na koniec marca. I może być widoczny duży odpływ.
      W Quercus Ochrony Kapitału środki lokują też firmy i to one są bardziej świadome ryzyka i mogą uciekać.
      Kapitały własne nie są potrzebne w tym biznesie. To jest jednostkowy bardzo specyficzny przypadek i ryzykują kwotą 43 mln zł, czyli ok. roczny zysk.

      Dywersyfikacja jest, ale nominalnie jest to jednak duża kwota i w razie failu na obligach GetBacku byłoby to bardzo widoczne w notowaniach niby bezpiecznych funduszy.

      Usuń
    2. W oparciu o ostatnie raporty Quercusa obligacje Getbacka miały następujące udziały w aktywach poszczególnych funduszy:

      Quercus Parasolowy: 2,91% (66,5 mln PLN)
      Quercus Absolute Return FIZ: 4,20% (5 mln)
      Quercus Multistrategy FIZ: 10,64% (42,5 mln)

      Jak na mój gust, szczególnie w ostatnim przypadku, jest to inwestowanie skoncentrowane, a nie dywersyfikacja :)

      Usuń
    3. Wizerunkowo, mogą nawet zyskać jeśli inne fundusze nie postąpią podobnie a GBK będzie zmuszony strzyc wierzycieli. Wtedy jako jedne z nielicznych funduszy będą mieć zyski gdy inne popłynęły choć zapewne w mniejszym stopniu ze względu na wagę w portfelu. W QRS była ona dość wysoka w zależności od funduszy (do 11% portfela).

      Zakładając optymistyczny scenariusz dla GBK to dywidenda za 2017 może zostać wypłacona w 2018 roku.

      Krótkookresowo rynek zdołuje kurs i tu trzeba będzie zastanowić się nad okazją.

      Usuń
    4. Te 11% to faktycznie sporo.
      Quercus po obecnej przecenie może zyskać, jezeli GetBack wyjdzie na prostą i realna stanie się spłata obligów.
      Wizerunkowo zyskuje, ale niestety też traci, bo wywleka na wierzch ryzyko inwestowania w obligacje korporacyjne. A fundusz Ochrony Kapitału nie kojarzył się z nimi, ale raczej z bezpiecznym pieniężnym.
      Dywidendy (albo raczej skupu akcji) za 2017 rok może nie być (bo nie ma już na nią kasy w Quercusie). Może być ewentualnie przegłosowana, ale np. z wykonaniem pod koniec roku.

      Usuń
    5. Najbliższe wykupy obligacji GBK które afektują QRS [zgodnie ze sprawozdaniem finansowym jego funduszy za 2017-06]:
      2018-04-13 (9,00 % - stałe) 5 000 mln PLN,
      2018-06-20 (9,00 % - stałe) 20 000 mln PLN,
      2019-03-28 (9,00 % - stałe) 15 000 mln PLN,
      2019-04-13 (9,00 % - stałe) 6 500 mln PLN,
      2019-06-09 (9,00 % - stałe) 5 000 mln PLN,
      (brakuje mi tu jeszcze grubych mln - sumarycznie powinno byc obligacji na okolo 85 mln a tu mamy tylko 51 mln, więc pewnie mają jakieś serie nabyte po 2017-06, terminy ich wykupu pewnie są po 2019)
      Do końca czerwca br. może być zwolnione 25 mln, jeśli tak się stanie to:
      - optymistycznie - ten kapitał trafi do QRS,
      - pesymistyczna - 50% tego trafi do QRS, reszta to drugiego własciciela FIZ R1

      Stąd stwierdzenie QRS ze końcem czerwca będzie wiadomo czy i ile akcjonariusze mogą dostać dywidendy.
      W pozytywnym scenariuszy [GBK wykupuje] spodziewałbym się ze QRS dostanie 12,5 mln i tyle mógłby na pewno przeznaczyć na dywidendę (niewiadomą jest jednak ile zostanie w kasie i czy to co zostanie może być doliczone do dywidendy - księgowo nie widzę przeciwwskazań ale czy niema obostrzeń dla TFI nie wiem).

      To są tylko założenia i zakładają ze GBK będzie regularnie wykupywał swój dług. Warto też wspomnieć ze serie wykupywane w 2017 były oprocentowane na 7%, w następnych seriach to oprocentowanie wzrosło do 9%. Publicznie notowane serie mają niższe oprocentowanie.

      Usuń
    6. do tego jeszcze 10 mln zł są obligacje zapadające 07.07.2018 r. w ochrony kapitału i obligacje zapadające w dwóch pozostałych funduszach QRS Multistrategy 28.03.2019 r. 10 mln zł, 13.04.2019 3,5 mln zł, oraz 09.06.2098 r. 5 mln zł oraz w albsolute return 13.04.2018 r. 5 mln zł to daje 51+10+3,5+5+5+10=84,5 mln zł.

      Czyli w III dekadzie czerwca wtedy kiedy będzie walne zwołane będzie już sporo wiadomo a do 07.07.2018 r. będzie bardzo dużo wiadomo.

      Jeżeli uplasują emisję akcji GET BACK to raczej nie będzie problemu z wykupem, ale ale...

      pozdrawiam
      bartekb125

      Usuń
    7. Gdyby ktoś miał znajomego w GET BACK to można się zapytać czy wynagrodzenie dostaje w terminie, jak tak to obligi zapadające w 2018 r. powinny być wykupione, gorzej jak nie dostaje ....

      Pozdrawiam
      bartekb125

      Usuń
    8. Zaktualizowana lista na podstawie raportów funduszy QRS za 2017:

      Wykupione:
      GETBACK 17022018 | 2018-02-17 (7,00 % – stałe) 10 000
      GETBACK 07032018 | 2018-03-07 (7,00 % – stałe) 7 000
      GETBACK 10032018 | 2018-03-10 (7,00 % – stałe) 7 000
      GETBACK 10032018 | 2018-03-10 (7,00 % – stałe) 5 000

      Do wykupu:
      GETBACK 13042018 | 2018-04-13 (9,00 % – stałe) 5 000
      GETBACK 13042018 | 2018-04-13 (9,00 % – stałe) 5 000
      GETBACK 20062018 | 2018-06-20 (9,00 % – stałe) 20 000
      (potencjalne WZA z podziałem zysku za 2017r)
      GETBACK 07072018 | 2018-07-07 (9,00 % – stałe) 10 000
      GETBACK 28032019 | 2019-03-28 (9,00 % – stałe) 10 000
      GETBACK 28032019 | 2019-03-28 (9,00 % – stałe) 15 000
      GETBACK 13042019 | 2019-04-13 (9,00 % – stałe) 3 500
      GETBACK 13042019 | 2019-04-13 (9,00 % – stałe) 6 500
      GETBACK 09062019 | 2019-06-09 (9,00 % – stałe) 5 000
      GETBACK 09062019 | 2019-06-09 (9,00 % – stałe) 5 000
      Do tego doliczyć trzeba potencjalne odsetki 9% w skali roku jakie mogą wpłynąć do QRS.

      Usuń
  2. "To jest jednostkowy bardzo specyficzny przypadek" - "never say never" :) A jeżeli jednak znowu na czymś wtopią to znowu odkupią :)

    OdpowiedzUsuń
  3. https://www.gowork.pl/opinie_czytaj,798659

    OdpowiedzUsuń