czwartek, 24 maja 2018

Spółki z górnej półki: BAH - zamknięcie (+7%)

Zamknięta w portfelu pozycja BAH.
Zysk łączny na całej inwestycji +7%.


O spółce wcześniej:
Spółki z górnej półki: Marvipol, bo 1+1=1,5
British Automotive Holding - czas na dywidendę

BAH trafił do portfela jeszcze jako Marvipol przed podziałem.
Zakup 400 akcji po 14,60 zł.
Głowna idea tej inwestycji to założenie, że wycena Marvipolu była zaniżana tym, że spółka łączyła część motoryzacyjną i deweloperską razem. W mojej ocenie po podziale fundusze powinny być bardziej skłonne do kupowania wydzielonej części motoryzacyjnej.
I tak się stało.

Po podziale Marvipol Development został sprzedany po 8,40 zł.
Sam BAH (część motoryzacyjne odfrunęła w górę nawet na 12 zł). Jednak skrzydła podcięła decyzja M.Książka o sprzedaży części akcji, a potem spółkę opanował ogólny marazm dla małych spółek.
Realizacja zysku ok.50 mln zł w 2017 roku i uchwalona dywidenda 0,92 zł/akcję (stopa ponad 10%) nie wpłynęła istotnie na kurs.

W międzyczasie dokupionych zostało 100 akcji po 10,20 zł i otrzymana dywidenda 0,92 zł na akcję.
Zamknięcie po 7,32 zł.
Łączny zysk z całej inwestycji +7% - znacznie poniżej oczekiwań i możliwości przy wcześniejszym zamknięciu.

Przyznam też, że słabo wygląda raport o sprzedaży w kwietniu - znaczny wzrost ilościowy, a spadek wartościowy. Może to oznaczać istotny spadek marży. Na koniec roku BAH pokazał wysoką wartość zapasów i teraz pewnie dokonuje ich wyprzedaży. To może oznaczać gorsze wyniki w I półroczu, dlatego zamykam pozycję.

Ostatni raport natomiast wskazuje na znaczące koszty dostosowania dilerów do wymagań JLR.

Portfel: link (zysk od założenia portfela X.2016 + 165%)
W portfelu obecnie głównie gotówka, bo sentyment na giełdzie dla małych spółek słaby. Zostaje tylko Pragma Faktoring, o której osobno napiszę.

30 komentarzy :

  1. ... kiedy kończy się analiza a zaczyna spekulacja ...

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Przeczytaj całość do końca to zrozumiesz...

      Usuń
    2. OBS nigdy nie trzyma w tym portfelu wirtualnym spolek na dlugi termin. Zazwyczaj inwestuje pod konkretna informacje, zdarzenie, poprawe wynikow. Gdy to sie staje - publikacja raportu albo gorsze prognozy - zamyka pozycje. To sie nazywa posiadanie planu wyjscia z inwestycji.

      Usuń
    3. czyli jak rozumiem spekuluje?

      Usuń
    4. Wykorzystuje okazje, ktore pojawiaja sie na rynku. Jesli widzisz atrakcyjny dom w cenie 50% nizszej niz pozostale w okolicy i kupujesz a potem sprzedajesz za 3 lata z duzym zyskiem to byla to inwestycja czy spekulacja?

      Usuń
    5. Uważaj co chcesz...

      Usuń
    6. w moim podejściu - jak widzę dom za 50% (po sprawdzeniu, że warto), kupuję, wynajmuję i zarabiam co roku na wynajmie spory procent (biorąc pod uwagę dyskonto przy zakupie) - to tak w wielkim skrócie.

      Usuń
    7. Tak, ale to podejscie juz zaklada cala zabawe z obsluga ludzi itd... Ja wole kupic tanio, sprzedac gdy wycena jest mniej atrakcyjna i przejsc na aktywo ktore jest niedoszacowane a nie tkwic w przeszacowanym aktywie. Ma to sens? ;)

      Usuń
    8. Zamykam pozycję, bo mam obawy o najbliższe wyniki. W takiej sytuacji trudno liczyć na wzrost kursu. Pozytywne informacje nie były w stanie podnieść kursu.
      Nie chcę, żeby ten portfel stał się miejscem "zimowania" spółek, które dopiero za kilka lat mogą zyskać.
      Liczę na ciekawsze inwestycje - bo wybór dobrych przecenionych spółek jest dużo. Ale przy takiej podaży nie warto już teraz w nie wchodzić.
      Obecnie trzymam gotówkę i czekam na poprawę nastrojów.

      Usuń
  2. Pomysł z podziałem Marvipolu był świetny. Gratuluje prowadzenia portfela i zamykania pozycji na plusie przy tak trudnym rynku.

    Zastanawiam się nad Polenergią, czy to nie jest dopiero początek negocjacji:
    - PGE zaproponowało 16,29.
    - Teraz główny akcjonariusz powie - "no way poniżej 30"
    - PGE - "20 i to nasze ostatnie słowo"
    - "chyba nie jesteście poważni 28PLN, może rozważymy"
    .... :)

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. rynek zakłada, ze tak będzie, bo kurs jest powyżej ceny wezwania
      W PEP są duzi i silni gracze, wiec tak moze być. Również może nie dojść do wezwania, bo nikt nie odpowie.
      Ale tu wchodzi duża polityka - Kulczyk kontra PiS.
      https://www.money.pl/gospodarka/wiadomosci/artykul/kulczyk-ciech-sledztwo-polenergia,12,0,2398220.html

      Usuń
  3. podaż jest ogromna na akcjach. wygląda na to, że wyniki pójdą mocno w dół a spółka wejdzie w dług skoro teraz wypłaca mega dywidendę.

    zerknij na Tower, wziął kasę z emisji i zapomina o inwestorach. dali kasę i koniec. wycofali się z dywi i pewnie szybko do tego nie wrócą.

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Podobał mi się model Towera, ale za długo trwa realizacja tych projektów. Nie ma jasnych wyjść. Sprawozdania są mało czytelne. Moim zdaniem słaba komunikacja z rynkiem.

      Usuń
  4. OBS co sądzisz o wynikach Esotiqa za 1 kwartał?:

    http://infostrefa.com/infostrefa/pl/wiadomosci/30466795,esotiq-henderson-sa-raport-okresowy-kwartalny-skonsolidowany-1-2018-qsr

    Ja jestem nieco zaskoczony skalą spadku przychodów, można było przewidzieć że będą niższe ze względu na zakaz handlu w niedzielę, ale myślałem że handel online bardziej zrekompensuje stratę z tego powodu...

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ok, już znalazłem odpowiedź:

      "W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły czynniki i zdarzenia o nietypowym charakterze mające znaczący
      wpływ na osiągnięte skonsolidowane wyniki finansowe, a zmiany wielkości r/r takie jak wzrost marży brutto
      Grupy kapitałowej do poziomu 60,1%, spadek o 7 % skonsolidowanych kosztów operacyjnych, jak też
      zmniejszenie wielkości skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży o 11%, są w dużej mierze efektem
      braku konsolidacji segmentu odzieżowego począwszy od 21 lipca 2017 r., kiedy to dokonano podziału Esotiq
      & Henderson S.A."

      W takim wypadku nieco dziwi mnie reakcja rynku, czyżby oczekiwano wyższych przychodów/marż?

      Usuń
    2. Zysk netto JEDNOSTKOWY o połowę niższy niż rok temu. Mimo wyższej marży, duży wzrost kosztów sprzedaży i zarządu.

      Prezes to tłumaczy otwarciami nowych salonów:
      ""Nieznaczny spadek przychodów spółki matki to efekt przesunięcia kontraktów hurtowych z pierwszego na drugi kwartał tego roku. Do tego w I kwartale, który jest wyprzedażowym, mieliśmy więcej kosztów stałych licząc r/r ze względu na otwarcia salonów własnych pod koniec ubiegłego roku. Salony te, otwarte w bardzo dobrych centrach handlowych i w nowym koncepcie, powinny w kolejnych kwartałach dojrzeć i osiągać coraz lepsze wyniki sprzedażowe. Były to główne czynniki, które wpłynęły na wynik operacyjny i netto grupy oraz spółki matki" - powiedział prezes Esotiq &Henderson Adam Skrzypek cytowany w komunikacie."

      Pozdrawiam

      Usuń
  5. Cześć OBS
    Sprzedałeś akcje BAH bo w najbliższym okresie uważasz ze nie bedzie poprawy. Jakie jest twoje zdanie na temat dłużego trzymania tych akcji. Czy w długim terminie dadzą zarobić?
    Pozdrawiam skot

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Nie wiem co będzie w dłuższej perspektywie. Sprzedają większe ilości aut. Maja ciekawe marki. Może być tak,ze jak już wyczyszczą zapasy z 2017 roku to marża wróci do normy i przychody będą rosnąć razem ze sprzedaną ilością.

      Usuń
  6. Inny czynnik obok wzrostu płac mający wpływ na rentowność firm przemysłowych:

    https://wysokienapiecie.pl/10448-rekompensaty-dla-energochlonnego-przemyslu-jest-propozycja/

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Pytanie w drugą stronę - jak zarobić na rosnącym CO2?

      Usuń
    2. Proszę:
      https://stooq.pl/q/?s=carb.uk&c=3y&t=c&a=lg&b=1

      Usuń
    3. Bardziej mi chodzi o to, czy któraś ze spółek na tym korzysta.

      Usuń
  7. "Zostaje tylko Pragma Faktoring, o której osobno napiszę"
    OBS, jestem bardzo ciekawy Twojego zdania na temat ostatniego raportu spółki.

    Dynamiki wyglądają bardzo dobrze, pytanie zatem dlaczego Insiderzy sprzedają akcje (w ostatnich dniach Rymaszewski Asset ltd. pozbył się papierów za ponad 400 000zł).

    Czy wg Ciebie fakt, że większościowym udziałowcem PRF jest Pragma Inkaso nie jest negatywny? Czy nie istnieje tu jakiś konflikt interesów lub możliwość drenażu spółki?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. M.in. o Pragmie mówiłem na WallStreet.
      Biznes fintechowy jest super i świetnie się rozwija.
      Wyniki I kw. były dobre - nalezy uwzględnić 0,3m straty na sprzedaży nieruchomości.
      Jeden mały minus to trochę wyższe koszty, ale wynikają one z wypłat prowizji od faktoringów z końca roku. W kolejnych kwartałach koszty te mają być co najwyżej stałe.
      Trudno coś powiedzieć o ryzykach związanych z Inkaso. To jest już kwestia jakiegoś oszacowania tego ryzyka.
      Rymaszewski kupił w ostatniej emisji ok.90 tys. akcji po 17 zł. Może brał to krótkoterminowo?

      Usuń
  8. OBS - mógłbyś napisać Swój komentarz do wyników BAH i Triton?
    Dawid

    OdpowiedzUsuń
  9. Witam. Obs i jak wyniki BAHa? Wygladaja conajmniej niezle czy wrecz przeciwnie?

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. BAH zmienił strategię działania - sprzedaje znacznie więcej, ale za niższą cenę. Efekt- większe przychody i niższa marża.
      Znacznie wzrósł poziom zapasów, co wskazuje, że ta strategia będzie kontynuowana.
      Krótkoterminowo wynik niestety gorszy. Długoterminowo większa rozpoznawalność marki, większe przychody z serwisu itp.
      Oby nie przegięli z tą ekspansją...
      Oczywiście gorszy wynik r/r na minus.
      W II kw. mają otworzyć nowe salony w Warszawie, co powinno poprawić marże.

      Zaskakuje tak wysoki poziom zapasów. Zadłużenie z tego tytułu bardzo wysokie przy dosyć niskich kapitałach i polityce dywidendowej. Choć przy tak rosnącej sprzedaży ilościowej to zamieniają się one szybko w cash.
      W skrócie to, co złe wydaje się już w cenie... Można było mieć obawy o coś gorszego.

      Usuń
  10. A jak widzisz wyniki Triton? Pozdrawiam!

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Już gdzieś napisałem w komentarzach:
      "Większość Winnicy oddana. Triton nieźle na tym zarobił. Część jest wynajęta i będzie dodatkowy stabilny przychód.
      Powoli ruszyło Country.
      Pytanie, czy po zakończeniu Winnicy ograniczą koszty administracyjne.
      Aktywa w spółce są znacznie więcej warte niż obecna wycena rynkowa, ale zamiana tego w cash zajmie lata.
      No i najcenniejsza inwestycja - Winnica jest już zrealizowana, więc może być teraz marazm. Chyba, że ruszą z kolejnym etapem Winnicy.
      Pytanie, co spółka zrobi z zyskiem."

      Usuń